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德意志银行新兴市场股票将下跌1015

2018-11-30 20:52:07

德意志银行:新兴市场股票将下跌%

不同于许多市场观察家,德意志银行的John-Paul Smith看跌新兴市场股票。Smith预计,2013年的新兴市场股票将下跌%,理由是中国经济增长放缓。

在Smith看来,中国经济增长是驱动全球新兴市场股票的核心因素,因为中国是世界上新兴经济体,且其对大宗商品的需求是驱动其他新兴市场的重要因素,包括俄罗斯、南非和巴西等。

Smith的预测是,继去年7.8%的GDP增速过后,中国2013年增长将回落至6.%,此后再降至5%。

我们认为,2013年将是经济学家和投资者们关注中国经济潜在失衡的一年,他们也会相应降低对中国中期可持续增长的预期。对中国经济感知的恶化,可能通过基本面因素和资金流动给新兴市场股票造成严重影响。

Smith说,中国政府意识到,他们在2008年全球金融危机后实施的刺激措施要远超出此前预想(占GDP的27%,而非12.5%),他们希望不再犯同样错误。

他还说,相比于中国名义GDP 12%的增长,信贷增长了22%,因此很明显,信贷扩张不可避免的放缓将“几乎立即”冲击到实体经济。

随着信贷驱动的投资获得的收益率继续降低,刺激的效果也将有限:

我们认为,在2013年人们将意识到,中国的可持续增长速度比普遍认为的要低得多。

Smith说,因此投资者们不应被新兴市场股票的低估值所骗,它们之所以便宜,是有理由的:

我们比较了新兴市场投资者今天和2002年面临的情况,当时无论从值还是相对值来说,新兴市场都处于一个大牛市的边缘。尽管从总体水平上来说,现在的估值和当时类似,但潜在的经济基本面是非常不同的。

从市帐率(price to book value)来说,今年的新兴市场股票完全与2002年一样,为1.67倍。在2002年,新兴市场即将从上世纪末危机引发的改革和结构重组中受益。而现在情况已经逆转,企业管理没有明显改善,且国家对小企业的干预正在上升。

Smith说,在这种情况下,买入美国股票要好得多,今年它可能会上升10%。

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