渤海证券货币政策很快发生重大变化不切实际

2019-08-14 14:26:06 来源: 鸡西信息港

渤海证券:货币政策很快发生重大变化不切实际 2010-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

●2季度例会在对国内外宏观经济形势的判断、未来货币政策基调等方面的表述上,较1季度例会都发生了明显的变化。更加强调管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的协调平衡;更加强调政策保持连续性和稳定性,增强针对性和灵活性;更加强调完善人民币汇率形成机制。

●这些变化基本上是对宏观经济和货币政策自身在2季度已经发生的变化的体现,而对于市场预期下半年经济减速背景下货币政策可能的变化,并没有明确提及。我们认为,这恰恰传递出了一个明显的政策信号,即“框架不变,动态优化”可能成为下半年货币政策的主基调,希望货币政策很快发生重大变化不切合实际。

●“框架不变,动态优化”可能成为下半年货币政策的主基调。

主要原因在于:鉴于房价过快上涨和地方政府债务快速扩张等问题尚未彻底解决,当前和下半年不具备货币政策根本性放松的政策空间;考虑到保证性住房投资大幅提高、去年陆续开工项目今年进入密集施工期以及中央投资必要时候的适度增加,经济二次探底可能性小,货币政策根本性转向必要性不大。即使经济出现过快下滑,政策选择是中央投资适度加大,而不是重新大开闸门,大量投放信贷;国内外经济形势不确定性增加,客观上需要货币政策做出“动态优化”,即增加灵活性和针对性。

——2010年6月PMI数据简评●为预防经济过快下滑,下半年货币政策“动态优化”,可能出现的局部性适度松动主要表现在:公开市场操作资金净回笼力度减小,甚至阶段性大幅净投放;上调存款准备金率的频率和加息的可能性都会大幅降低;信贷均衡投放监管力度可能会有所松动。

至于局部性适度松动的时机和力度选择,则需要根据经济形势的变化来定。

事件:

央行网站显示,日前货币政策委员会召开了2010年2季度例会。会议认为,世界经济正在逐步复苏,但仍存在较大不确定性。我国消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强,经济正朝着宏观调控预期方向发展,但管理通胀预期、保持经济平稳较快发展、调整经济结构和转变经济发展方式的任务依然艰巨。

要继续实施适度宽松的货币政策。要保持货币信贷适度增长;继续落实“有保有控”的信贷政策,调整优化信贷结构;进一步完善人民币汇率形成机制,坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节;加强系统性风险防范。

点评:

总体而言,和1季度例会相比,2季度例会在对国内外宏观经济形势的判断、未来货币政策基调及其主要任务等方面的表述都发生了明显的变化,但是这些变化基本上是对宏观经济和货币政策自身在2季度已经发生的变化的体现,而对于市场预期下半年经济减速背景下货币政策可能的变化,并没有明确提及。我们认为,这恰恰传递出了一个明显的政策信号,即“框架不变,动态优化”可能成为下半年货币政策的主基调,希望货币政策很快发生重大变化不切合实际。

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