联合证券:反弹有望在春节前后展开

2019-12-05 04:04:42 来源: 鸡西信息港

联合证券:反弹有望在春节前后展开 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2012年波反弹有望在春节前后展开。逻辑在于:(1)系统性风险暂时得到释放。

我们监测的市场情绪指标出现超卖,并逐步企稳。民间借贷偿付风险也在逐步消化,消费股的下跌意味着仓位逐步下降,产业资本增持量虽没有改善,但公告数环比逐步增加;(2)政策开始逐步行动。决策层近期的表态暗示政策预调将进一步扩大化。

证监会拟修改规则进一步鼓励产业资本增持股份。温总理提出”促进一级市场和二级市场协调健康发展,提振股市信心”。央行暂停春节前央票发行,以缓解市场资金压力;(3)经济平稳。中采PMI回升到50以上,同比增速企稳回升。美国经济利好数据不断涌现。尽管一季度欧债问题仍将反复,其负面影响已被充分预期,对市场拖累作用边际递减。(4)3月中旬仍面临较大不确定性,如一季报披露,房地产信托等引发的结构性金融风险。如果伊朗问题引发油价大幅上涨,将会强化市场风险。

2012年市场回落趋势不改,节奏优于结构。逻辑在于:(1)实体经济泡沫消化。经济回落不仅在实体层面表现为利润增速回落,更在于金融层面过度信贷之后偿付危机引发结构性金融风险;民间借贷、房地产信托、地方融资平台是金融风险的不同侧面;(2)高油价不仅使得企业盈亏平衡点难以回落,而且国内流动性难以显著放松,去杠杆过程企业现金流难以改善,阻碍了产业资本增持潮的出现,股市大底难现;(3)经济增长虽然可能于二季度探底,但更多的是基数原因,新的驱动因素并未形成共识,这样难以吸引外围资金流入股市。

市场情绪现低位企稳迹象,估值仍继续下行。市场日均换手率、涨跌停个数之差、新增A股账户数、基金开户数有所上升,但交易账户比例均较上个月下降。市场情绪暂时出现低位企稳迹象。估值方面,剔除金融行业的A股市场加权PE、PB及全部A股的PE、PB均下行,但前者仍高于历史低点,后者已经创新低。主板及中小板相对美国市场的估值12月也出现大幅下行。后期仍存在调整空间。

投资主线:反弹中关注基本面和股价超跌的行业我们推荐交运设备、金融作为可选消费的配置,钢铁、机械设备作为反弹品种,中药作为防御品种。关注业绩预期和市场表现均超调的细分行业。(1)虽然制造业整体去库存趋势没有改变,但从PMI的角度来看,钢铁\通讯等行业订单回升,产销量产量上升,产成品库存下降,景气阶段性好转。(2)股价经历大幅下跌,但市场容量高,并且行业增速依然较高,如汽车零部件。(3)政策适度改善,估值较低,如金融股。(3)基本面预期和股价已经逐步不利情形的品牌中药。

主题投资:文化传媒《求是》杂志发表胡锦涛总书记重要文章,要求“努力建设社会主义文化强国”,文化传媒产业有望迎来长期发展契机。

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